氧化铝强势上行

　　国庆节后，氧化铝期价延续强势反弹走势，并屡创上市以来新高。限制10月11日收盘，氧化铝主力2411合约周涨幅7.53%，当昼夜盘收盘再次大涨6.06%，报收4776元/吨。

　　9月以来矿端执续偏紧，氧化铝产能开释有限，而需求端稳中有增，国表里现货供应偏紧，股东氧化铝价钱执续走强。限制当今氧化铝主力合约年内已累计飞腾42.65%，涨幅居基本金属之首。电解铝节后在宏不雅环境偏和煦本钱支执加执下亦发扬偏强，主力2411合约上周涨1.78%，创6月以来新高。

　　“宏不雅上，好意思国通胀回落，做事数据放缓，好意思联储11月降息概率上升，市集风险偏好走高。国内近期货币和财政计策密集发布，加大逆周期相似力度，各大银行下调存量房贷利率，调解降至LPR减30个基点，提振市集信心。”中辉期货有色斟酌员肖灿艳说。

　　海通期货有色斟酌组胡畔告诉期货日报记者，当今矿端拘谨仍存。一方面，内矿复产未有彰着进展，国产矿保管偏紧步地，价钱彰着抬升。另一方面，雨季对几内亚矿石发运仍有一定影响，本年几内亚雨量较大，预测发运影响或至11月份傍边，当今看口岸矿石库存降幅仍较彰着。同期，几内亚矿端扰动音问亦加多了入口矿的不褂讪性。氧化铝产能方面，上周周度开工率较前一周回升0.26个百分点，至84.61%，其中山东地区前期磨真金不怕火的部分氧化铝产能规复坐蓐，但贵州、山西等地仍有磨真金不怕火技改等影响。魏桥100万吨的氧化铝迁徙产能竣事投料，不外产量开释要到本月末或11月。而下流电解铝近期有小幅增量，继贵州、四川地区技更神色复产后，信发新疆准东55万吨电解铝产能也通电焙烧，云南秋冬季电解铝减产预期破灭，同期出口窗口存在掀开迹象，现货供应偏紧步地加重。氧化铝库存执续处于低位。据钢联数据，上周世界氧化铝总库存在395.6万吨，较上期下落1.7万吨。

　　铝土矿供应垂危加重，国内铝土矿资源紧缺，我国铝土矿对外依存度超70%，其中几内亚成为我国最大的矿源地。前期因几内亚雨季，发运受影响，近期扰动加多。凭据SMM音问，10月11日，阿联酋内行铝业发布公告称，其子公司几内亚氧化铝公司（GAC）的铝土矿出口已被海关暂停，2023年GAC出口了1410万吨铝土矿。此外，国外氧化铝厂减停产，供应减少，国外氧化铝价钱飞腾，入口窗口关闭，二季度以来氧化铝入口量束缚减少。

　　限制9月底，国内电解铝运行产能达到4351万吨，电解铝厂产能运行率在95%以上。9月份国内电解铝产量同比增长1.45%。云南地区电解铝保管满产运行，带动氧化铝需求量加多。9月氧化铝产量691.3万吨，同比增长2.69%。本钱方面，据SMM数据，限制10月10日，中国电解铝行业含税皆备本钱平均值为18076.53元/吨，处于历史较高位置，后续跟着云南枯水期和朔方冬季供暖季莅临，水电和火电本钱上升对价钱有支执。

　　库存方面，限制10月10日，国内主流消耗地电解铝锭库存为67.7万吨，较一周前加多1.9万吨；国内主流消耗地铝棒库存为13.47万吨，较一周前加多2.57万吨。现货方面，10月10日，由于国外铝土矿供应垂危重复冬储相近，国内氧化铝现货市集成交活跃，部分库存较低的企业通过商业商加急采购山西地区万吨氧化铝，出厂成交价钱为4340元/吨。

　　肖灿艳先容，9月国内铝加工行业概述PMI指数录得61.7%，环比增长18.1个百分点，自5月以来初次重回隆替线上方。“金九银十”旺季发力，下流棒厂等产线磨真金不怕火闭幕，规复坐蓐，下流厂家和商业商补库积极。结尾消耗方面，广州全面取消总计房地产限购计策，上海发布七条楼市计策，多地房地产交游回暖，汽车和家电等消耗展现韧性，电力限度以铝代铜继续深刻，铝板带箔、工业铝型材消耗提前复苏。

　　电解铝方面，供应端近期贵州及四川地区复产产能继续爬升，同期信发新疆准东55万吨产能也通电焙烧。另外，云南地区水电充沛，云南电网今冬明春或不会对电解铝企业秉承限电设施，前期限产预期基本破灭。需求端仍处季节性旺季，主要板块开工执稳，上周运转小幅去库，不外现货仍保管贴水情状。

　　关于氧化铝和电解铝的后市，肖灿艳以为，宏不雅上，海表里同步降息，中好意思补库存周期共振，国内货币和财政计策逆周期相似力度加码，提振市集信心。基本面上，供需错配，铝土矿端国外扰动加多，在“金九银十”消耗旺季下，铝库存去化顺畅，本钱对铝价也有支执。结尾房地产止跌回稳预期走强，汽车和电力需求保管景气。短期氧化铝和电解铝联袂走高，其中氧化铝弹性更大。警惕高铝价对需求的负响应效应，以及插足11月供需松懈带来基本面的逆转。此外，好意思国大选相近，中东地缘突破加重，“黑天鹅”事件频发，或加重市集波动。短期宏不雅和基本面共振，氧化铝和电解铝泛动上行，易涨难跌，需警惕神气过度乐不雅，透支异日涨幅。

　　胡畔以为，刻下矿端拘谨仍存，而需求端减产破灭存在刚性买球下单平台，强推行逻辑短期较难松动，在库存出现彰着拐点前，仍偏强看待。四季度后期存集合投产预期，远月合约存在走弱压力，不外云南电解铝减产概率低，氧化铝供应糜费幅度或有限，四季度怜惜库存拐点以及下流备库情况。电解铝方面，短期宏不雅氛围影响仍较大，本钱支执彰着，但供应减少预期破灭对铝价有一定株连，高铝价下需求乐不雅预期仍待考证，后期重心怜惜库存发扬以及宏不雅层面的影响。